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"亚马逊封号潮"的后遗症已经传导至资本市场。在2021年"封号潮"来临之前，跨境通以20.2亿元出售帕拓逊100%的股权，可以用"涉及50%跨境圈大佬和50%的互联网圈大佬"形容受让方的豪华阵容。
雨果跨境曾在《起底"亚马逊三杰"之一帕拓逊与20亿天价赎身费》中分析过，"20.2亿，以不到10倍市盈率的估值出售，等于退市回到一级市场了，如果在二级市场卖给其他上市公司，至少要按照目前的估值的倍数转手"。
笔者事后从跨境通披露的财报中可以发现，帕拓逊2020年净利润约为3.18亿元。通过市盈率估值模型（市盈率=总市值/年度净利润）倒推，交易帕拓逊的 市盈率约为6.35倍。这在当时的宏观和估值环境之下，几乎是"半买半送"。
但是，在帕拓逊的估值等式中，作价20.2亿的重要变量是当时3.18亿的净利润。"封号潮"后行业的动态变化，几乎导致估值等式土崩瓦解。截至2022年2月9日，跨境通公告显示，出售帕拓逊的股权转让款项依然有约6.15亿元待支付。在过去一年中，帕拓逊不是股权交易停滞的"孤例"。
尽管如此，依然有品牌继续向阳而生。2022年至今，征鸟出海、俊亿、Newme等卖家或品牌获得了新一轮融资。另一方面，主打「资本收购+品牌运营」的亚马逊聚合商（Amazon Aggregator）越发在一级市场异军突起。
那么2022年，资本机构的偏好发生了哪些变化，一级市场的估值逻辑是否重塑？资本和卖家将如何演绎跨境电商� ��业的"冰与火之歌"？
一、哪类卖家今年更受资本青睐？
雨果跨境与多家资本机构交流中发现，2022年无论是传统VC或PE还是亚马逊聚合商，都更偏向"风险厌恶"，或者说他们更青睐能穿越周期的品牌。
在财务视角下，"风险厌恶"是中性词。2020年跨境电商卖家"乌托邦"式全民繁荣的背后，除了海外需求侧的井喷之外，工厂或供应商的超长账期也起了推波助澜的作用。在火爆的赚钱效应下，有些卖家过于追求规模的膨胀和利润的增长。
2021年，行业事件和宏观环境导致整个贸易生态发生了一系列的变化。在投资人眼里，这种变化称为"三角债"（指平台、卖家、工厂）；卖家的感受则是"钱都压在了货上"。
因此，2022年，资本在选择投� �对象时更关注稳定的销售和利润的曲线，尤其是由经营活动产生的现金流的变化情况。
聚焦到早期投资阶段，参投与否往往有很多感性因素，类似语文考试的主观题。VC除了关注卖家所处的赛道和财务指标以外，更关注创始人的认知和成长性，这是风险投资中最难以量化的指标。例如，即使卖家所处的赛道或许存在明显的行业天花板，有些VC也愿意每隔一段时间，动态地观察成长性强的创始人。
与之不同的是，亚马逊聚合商在选择收购标的时，评价维度则更为明确，通常使用Rank、Reviews、Rating等一系列成熟且可量化的指标。大多数聚合商的基本要求是店铺链接在细分品类排名前列、至少500条自然评论、4.0以上的评分，以此证明品牌和产品在市场上有一定的受众。
（资料来源：各聚合商官网、微信公众号等公开信息）
在品类选择方面，不同的亚马逊聚合商有各自的偏好和侧重点。例如，Rainforest更专注于打造以母亲和儿童为消费群体的品牌集群。而相同之处在于，大多数亚马逊聚合商都选择远离时尚服饰、3C等产品周期迭代快的品类，并且希望卖家的SKU精简，强调复购率。
在财务指标方面，各亚马逊聚合商的收购要求各有千秋，但基本围绕营收和利润两个维度。Thrasio和BBG对于营收规模包容性较强，Rainforest则更聚焦在年营收500万至1000万美元之间的卖家。值得注意的是，这四家亚马逊聚合商中，对卖家的毛利率最低要求是15%，门槛并不算很高。< /span>
二、亚马逊聚合商加速洗牌，估值区间的发散程度加深
一级市场超长的反馈周期迫使风险投资机构出手必须"稳、准、狠"，尤其是在跨境电商行业。过去两年不少大卖拿了融资，反而......... 图片来源：图虫创意"亚马逊封号潮"的后遗症已经传导至资本市场。在2021年"封号潮"来临之前，跨境通以20.2亿元出售帕拓逊100%的股权，可以用"涉及50%跨境圈大佬和50%的互联网圈大佬"形容受让 原文转载：https://www.kjdsnews.com/a/848932.html
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