京东物流国际业务加速，能否成为新的利润增长极？

京东物流在2025年第一季度取得稳健的业绩，得益于中国刺激消费的政策以及京东电商业务的强劲表现，尤其是在电子产品和家电品类方面。

1、京东物流公布最新业绩

一体化供应链收入和外部客户增长凸显了京东物流的独特价值主张，尽管面临利润率压力，但通过规模效应和服务扩展实现了有效对冲。

目前公司估值仍具吸引力，预测市销率仅为0.26倍，合理目标价为每股15.26港元，较当前股价仍有30%的上涨空间，这一估值合理性可通过同业对比和京东电商持续增长势头来支持。

此外，国际化扩张也为公司提供了一个具吸引力的增长催化剂，使其在"618"购物节等短期事件之外，具备长期上涨潜力。

京东物流（OTCPK:JDLGF，简称JDL）公布了2025年第一季度运营更新，营收和调整后每股收益大致符合市场一致预期。其一方（1P）一体化供应链业务收入继续受益于京东平台的强劲增长动能，而京东正是中国通过以旧换新计划和国家补贴刺激消费政策的主要受益者之一（参考：JD_okg：在政府补贴推动增长的背景下上调评级至"买入"）。

在三方（3P）一体化供应链业务方面，由于客户数量增长较快，且在激烈竞争下价格压力相对较小，该部分业绩超出市场预期。然而，这一收入增长也并非没有代价，鉴于公司为满足不断上升的需求而加大人力投入，导致毛利率承压。

综合来看，此次业绩表现具有一定的积极意义。预计京东物流在其一方（1P）一体化供应链业务方面有望延续当前的增长势头。当前针对电子产品和家电的以旧换新及补贴政策预计不会在短期内发生变化，尤其是在中美贸易紧张局势有所缓和的背景下，政府不太可能通过向消费者直接发放现金来刺激经济。因此，京东有望继续成为政策扶持的主要受益者，京东物流也有望从中获得更多的业务量，因消费者积极利用相关补贴。

当下关注的主要问题在于，下半年一方供应链业务将面临更高的可比基数，同时在当前激烈的市场竞争环境下，利润率的改善可能仍需几个季度才能显现。

总体而言，此次财报属于边际利好。目前京东物流的远期市盈率为7.8倍，在其港股股价年初至今已回调8%的情况下，这一估值并不算高。

由于京东物流对京东平台存在较高依赖度，一旦京东电商的商品交易总额（GMV）出现放缓，其估值也可能面临一定折价风险。因此0.35倍的远期市销率是合理的，对应公司股价为每股15.26港元，较当前水平具有约30%的上涨空间。该估值相当于10倍远期市盈率，与行业可比公司基本一致。

受益于中国的消费刺激政策，京东物流总收入同比增长11.5%，达到人民币470亿元，较市场一致预期高出约1%。其中，一体化供应链（ISC）收入同比增长13%，达232亿元；其他客户收入同比增长10%，至238亿元。

更重要的是，ISC的外部客户数量从上季度的6.17万增加至6.31万，较去年同期的5.58万显著增长，进一步凸显了京东物流在保障优质用户体验方面的独特价值主张。

2、京东物流业绩保持强劲增长势头的原因有哪些？

首先，京东物流受益于京东电商业务的强劲表现。京东零售收入同比增长16%（市场预期为11%），其中电子产品和家电品类收入同比增长17%，日用百货收入同比增长15%，主要受到以旧换新补贴政策的推动。

以旧换新政策不仅带动了手机和家电的强劲需求，也促进了高端智能产品的销售。管理层表示，家电和智能手机的增长势头在第二季度仍在延续，这主要得益于强大的供应链能力。这不仅是对京东物流的积极信号，也可能利好苹果公司，后者此前也提到其在中国市场的销售表现强劲。原文转载：https://fashion.shaoqun.com/a/2075641.html

医药电商 依诺达 壹杯Coffee 壹电商国际物流 壹电商物流 壹店宝 别被BSR误导！亚马逊卖家如何快速定位高转化细分市场？（附案例） 干货整理：2025年注册海外公司，需要考虑的7个关键点！